行情数据显示，美元兑日元隔夜盘中累计大涨了约150点，最高一度触及153.23，为1990年以来的最高位。这一猛烈的跌势，预示着日元已经跌至了此前被不少业内人士视为可能引发日本决策层干预的152-155关口的“红线”水平！

　　中新经纬8月21日电 题：季报披露期末股市现反弹，上涨逻辑为何？

　　作者 樊继拓 信达证券研发中心策略首席分析师

　　李畅 信达证券研发中心策略分析师

　　季报披露期末，A股市场往往迎来关键节点。历史数据显示，此时期后市场易出现反弹，为投资者提供关注窗口。短期市场或在8月底迎反弹。

　　季报披露期末股市现反弹

　　在A股市场的波动中，季报披露期末往往成为一个关键节点。6月下旬，A股市场的成交量持续处于低位。这种现象背后，是买卖双方力量的相对平衡。买方力量的减弱，主要源于2024年1-7月间，红利、出海、涨价、政策主题、AI及消费电子等交易主线虽有阶段性表现，但基本面改善的持续性遭遇了扰动。而卖方力量的不足，则与绝对收益仓位的低位有关。私募基金仓位在2024年6月仅为53.43%，处于历史低位区域，预示着7-8月的仓位可能仍在小幅下降，但下降空间有限。

　　然而，历史数据表明，季报披露期末往往容易开启股市反弹。自2021年第三季度以来，每逢季报披露期，股市表现均偏弱，但季报披露完成后，市场反而容易出现反弹。2023年一季报和中报后的反弹较弱，市场进入横盘震荡；而2024年一季报和三季报后的反弹较强，均实现了季度上涨。这种反弹多数是从季报披露末期开始，为投资者提供了一个值得关注的市场窗口。

　　短期市场或在8月底迎反弹

　　尽管季报披露期末的反弹现象为投资者提供了一定的参考，但要准确把握市场趋势，还需关注更多影响因素。首先，高频经济数据的弱势与权益产品仓位的低位，共同作用于市场的买卖力量。在牛市、震荡市或熊市初期，成交量的持续低迷往往是市场阶段性见底的标志；而在熊市后期，成交量的低迷可能会持续更长时间。

　　此外，市场调整的速度也是一个重要指标。2024年5月以来的调整显示出下跌速度放缓的迹象。这可能与外资、雪球和量化产品等在产品设计初期未预料到的回撤压力有关。当前这种压力并不大，但可转债市场近期的调整幅度较大，值得投资者警惕。

　　在策略上，短期A股市场可能在8月底迎来反弹。股市历史上波动规律显示，熊市见底后的第一个季度，指数通常会快速上涨，之后的第二个季度则可能出现明显的休整。当前，5月中旬以来的调整已持续3个月，随着季报披露接近尾声，市场有望开启反弹。

　　然而，市场的反转需要更多证据支持。8月下旬后，能否验证反转的关键在于经济和盈利的改善。每年第二季度，经济预期通常会出现季节性下降，而后续库存周期的支撑能否让经济增速企稳，成为关键。同时，2024年年初以来，铜、PPI、制造业库存、全球PMI、出口等指标虽有改善，但近期出现反复。如果出口数据和铜价能稳住，可能意味着经济局部开始逐渐复苏，为股市反转提供支撑。

　　在年度配置建议上，上游周期、传媒互联网、消费电子、出海板块(汽车汽零、家电)、金融地产、AI、医药及半导体新能源、消费等领域均有其配置价值。考虑到大部分板块处于库存周期底部，以及上游周期产能格局的Alpha可能使商品价格下跌幅度可控，投资者应关注具有强Alpha的板块，或至少没有产生负面影响的Alpha的板块。同时，考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股或可开始配置。(中新经纬APP)

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